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玩博在线-严监管下龙头券商最先获益 券商强者恒强格局将延续 2020-01-09 10:22:50   阅读1330

玩博在线-严监管下龙头券商最先获益 券商强者恒强格局将延续

玩博在线,券商小跑进入赛场 “强者恒强”成共识

张婧熠

从2015年以来,行业集中度(CR)已经进入新一轮的快速提升当中。在从严监管、加快开放的趋势下,具备资本实力、创新能力的大券商占据更大优势。“强者恒强”成为了行业共识,券业正进入加速洗牌、优胜劣汰的格局重塑期。

据不完全统计,5月刚刚过半,“强者恒强”这个词就在非银行业研究报告中就出现了近30次。

在分析师看来,2015年下半年,股市异常波动暴露了较多风险点,行业进入强监管周期。在这一环境下,经营管理效率高,资本实力强劲的券商,更有优势去抵御风险。而在券商行业开启多元化业务布局的过程中,竞争日益激烈;业务链完善、客群基础稳定、资质优良的大券商也相对更具优势。中小券商可以通过单点突破,找到业绩增长点,但全面综合发展难以实现。这是“强者恒强”的基本逻辑。

在对比集中度的变化时,业内多习惯使用CR5、CR10等指标统计行业前5、前10位的汇总数据。第一财经统计2007年以来的券商营收、净利润数据发现,从2015年起,证券行业营业收入和利润正开始新一轮的向龙头券商集中。在2015年之前,行业集中度也出现过明显的变化。数据显示,在行情表现较差的2008年和2011年,券商收入和净利润的CR5、CR10都出现过峰值。

根据行业分析师的判断,此前经纪业务和自营业务收入的占比一直在60%以上;在熊市行情期间,市场交易量和行情表现拖累经纪业务和自营业务收入,行业整体盈利出现下滑。这期间,大券商收入结构相对均衡,经营稳健性相对较高,业绩稳定性相对较高,这意味着他们对极端行情的防御力更高,在极端行情下,行业盈利向大券商集中。

2012年以来,券商营收和净利润集中度再度出现一轮上扬走势。尤其在2015年后,这一趋势更加明显而剧烈。这一轮行业集中的快速提升,受当前强监管的影响显著。“在新的政策环境下,证券行业进入加速洗牌、优胜劣汰的格局重塑期,具有核心竞争能力、强大资本实力、创新能力、积极转型变革的大券商将占据更大优势。”国泰君安行业分析师刘欣琦表示。

多数行业分析师也均强调,行业集中度提升的趋势依然会持续。在加强资本市场融资能力的要求下,龙头券商的资金、定价、风控和客户资源等方面领先优势将发挥效果,市场份额持续提升、业务有望进一步领先。另一方面,多层次资本市场建设和金融业对外开放,将加快创新业务和创新品种的推出;在当前从严监管的基调下,龙头券商也将最先获益。

近期两起政策调整也能很好的验证这一预判。在部分场外期权业务暂停之后,有市场消息称即将出台新规对业务进行规范。新规提升参与门槛要求,且对券商参与场外期权交易实施分层管理,将创设的权利集中到了行业内少数头部券商。当前,每月新增名义本金前五大券的占比已经达到90%左右,场外期权业务市场集中度较高,未来强者恒强格局还将延续。

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